【本周核心观点（2023/7/8-2023/7/14）】近期国资委举办央企负责人研讨班，对“一利五率”、“战略性新兴产业”等多个重点国改方向进行再部署，新一轮国改推进下，下半年预计将出台国改深化方案，相关政策有望持续加力。此外，本周北京日报报道“一带一路”峰会将于10 月在北京召开，8 月底南非将召开2023 年金砖国家领导人峰会，三季度相关企业标志性海外大型项目也有望落地，板块估值扩张动力仍足。截至本周，已有四家建筑央企公告2023Q2 经营数据，Q2 单季签单额合计18662亿元，同增11%，维持稳健增长，其中中国化学、中国中冶6 月订单明显加速。继续看好“国改”+“一带一路”主线，重点推荐和关注建筑央企龙头中国交建（PB-lf 0.7X）、中国中铁（PB-lf 0.7X）、中国铁建（PBlf0.6X）、中国化学（PB-lf 1.0X）、中国建筑（PB-lf 0.6X）、中国中冶（PB-lf 0.9X）等；国际工程龙头中材国际（PE11X，2023 年，下同）、中钢国际（PE16X）、北方国际（PE18X）、中工国际（PE30X）；优质高成长地方国企四川路桥（PE6.2X）、浙江交科（PE6.8X）、正平股份。稳增长方面，本周国常会审议通过《关于积极稳步推进超大特大城市“平急两用”公共基础设施建设的指导意见》；央行宣布延长金融支持房地产“16条”有效期限、鼓励以新贷置换降低存量房贷利率，需求支持政策持续出台，继续推荐受益支持政策出台、估值修复弹性较大的顺周期板块：钢结构龙头鸿路钢构（PE13X）、精工钢构（PE9X）；装饰龙头金螳螂（PE8X）、亚厦股份（PE16X）；建工建材检测龙头国检集团（PE28X）、建科股份（PE22X）；建筑设备租赁龙头华铁应急（PE13X）。

　　国资委再部署国改重要方向，媒体报道10 月将在北京召开“一带一路”峰会，继续看好“国改+一带一路”主线 日国资委举办央企负责人研讨班，集中研讨当前国资央企重点工作，并对年初以来多个国改方向进行再部署：针对央企运营质量改善，会议表示下半年将咬定实现“一利五率”“一增一稳四提升”的目标不动摇，推动央企经营效益提升。此外，会议指出“要坚持战略性新兴产业与传统产业两端发力、全力以赴发展战略性新兴产业，加大重大投资、产业并购、技术研发、标准制定等，抓紧打造一批具有国际竞争力的战略性新兴产业集群和产业领军企业”。今年年初国资委于全国国有企业改革三年行动总结会议上提出新一轮国改目标，并于年内密集召开会议强调央企高质量发展方向，部署加快发展战略性新兴产业，下半年相关政策有望持续加力，预计将出台新一轮国改深化方案。7 月11 日北京日报报道：塞尔维亚总统武契奇将于10 月来华出席在北京举办的第三届“一带一路”国际合作高峰论坛；8 月底南非将召开2023 年金砖国家领导人峰会，同时三季度相关企业标志性海外大单也有望落地，板块估值扩张动力仍足，继续重点推荐和关注建筑央企龙头中国交建、中国中铁、中国铁建、中国化学、中国建筑、中国中冶等；国际工程龙头中材国际、中钢国际、北方国际、中工国际；优质高成长地方国企四川路桥、浙江交科、正平股份。

　　6 月中冶、化学签单显著加速，建筑央企经营趋势整体稳健。截至7 月15 日，中国化学、中国中冶、中国能建、中国建筑已发布2023Q2 经营数据公告， 四家建筑央企Q2 单季新签订单额分别同增37%/21%/21%/4%；H1 累计增速分别为14%/12%/21%/10%。6 月单月中国化学/中国中冶新签订单额分别同增91%/24%，环比显著提速，其中中国中冶6 月订单增速较快主要因片区开发、产业园区等大型项目带动；中国化学6 月单月境外签单同比高增941%，海外经营大幅恢复，中东与俄罗斯等地区预计是今年“一带一路”重点合作地区，这两地油气资源丰富，石化/能源工程投资需求旺盛，同时支付能力有较好保障，中国化学作为全球化学工程龙头，下半年有望在沙特/俄罗斯斩获更多项目，促海外订单加速增长。四家建筑央企23Q2 累计签单18662 亿元，同增11.2%。从已有数据来看，建筑央企整体签单趋势稳健，展望下半年，受益重大外交活动及相关政策支持，央企海外新签订单有望加速，全年新签订单有望保持稳健增长。

　　稳增长政策持续出台，继续看好估值修复弹性较大的顺周期板块。1）基建：7 月14 日，国常会审议通过《关于积极稳步推进超大特大城市“平急两用”公共基础设施建设的指导意见》，同时强调应充分调动民间投资积极性。“平急两用”基建设施包括交通领域能够作为应急使用的道路、隧道、桥梁，能源领域中兼具日常和应急能源供应的能源设施，以及具备备份功能的通信网络等，有望与传统基建模式形成互补，作为下半年扩投资、稳经济抓手之一。2）地产：7 月10 日央行宣布延长金融支持房地产“16 条”有效期限，同时于7 月14 日在国新办新闻发布会上表示将支持和鼓励商业银行与住房贷款借款人自主协商变更合同约定，或用新发放贷款置换原来的存量贷款，以降低存量房贷利率。从6 月金融数据看，单月信贷社融超预期、结构也明显好转，集中体现在居民短贷延续多增、按揭贷款延续改善、企业中长贷创同期新高等，但6 月地产销售明显走弱、高频数据显示经济内生动力仍不足，信贷回暖延续性有待观察。近期多项稳增长政策陆续出台，显示政策总基调仍以呵护经济为主，后续若经济下行压力加大，需求支持政策有望加码，继续推荐受益支持政策出台、估值修复弹性较大的顺周期板块：钢结构龙头鸿路钢构、精工钢构；装饰龙头金螳螂、亚厦股份；建工建材检测龙头国检集团、建科股份；建筑设备租赁龙头华铁应急。

　　投资建议：本周国资委再部署重点国改方向、媒体报道10 月将在北京召开“一带一路”峰会，同时基建、地产稳增长政策持续出台，继续重点推荐和关注：1）受益潜在基建政策发力、新一轮国企改革带动经营质量稳步提升的建筑央企龙头中国中铁、中国交建、中国铁建、中国化学、中国建筑、中国中冶等；国际工程龙头中材国际、中钢国际、北方国k1体育际、中工国际；优质高成长地方国企四川路桥、浙江交科、正平股份等。2）前期回调较多、预期极低，如政策出台，估值有望明显修复的顺周期板块，包括钢结构龙头鸿路钢构、精工钢构；装饰龙头金螳螂、亚厦股份；建工建材检测龙头国检集团、建科股份；建筑设备租赁龙头华铁应急。

　　风险提示：宏观政策支持力度不及预期风险，“一带一路”政策推进不及预期风险，国企改革不及预期风险等。